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    光峰科技上市僅兩月便發布了四份專利涉訴公告，20余起專利訴訟案對公司經營的壓力可想而知，科創板“專利王”變身“訴訟王”背后，是市場對其持續研發投入、資金短缺困境及脆弱經營模式的質疑。

    9月21日，深圳光峰科技股份有限公司(下稱“光峰科技”)發布公告，稱公司收到北京知識產權法院送達關于臺達電子工業股份有限公司(下稱“臺達電子”)起訴峰米(北京)科技有限公司(下稱“峰米科技”)、光峰科技的兩份《民事起訴狀》等相關材料。其中，峰米科技為光峰科技的控股子公司。

    公告顯示，原告臺達電子稱自己為“光源模塊與色輪的制作方法”以及“熒光劑色輪及其所適用的光源系統”發明專利的權利人，認為被告峰米科技和光峰科技共同制造、銷售了型號為“MJJGTYDS01FM”的米家激光投影電視產品的行為，侵犯了原告上述發明專利權，給原告造成了經濟損失。

    原告要求兩家被告方立即停止侵權產品的制造、銷售等侵權行為；連帶賠償經濟損失人民幣共3000萬元，維權的合理支出人民幣共202萬元；同時立即銷毀庫存侵權產品以及用于制造侵權產品的專用模具等，并承擔本案的全部訴訟費用。

    公開資料顯示，2018年，光峰科技激光電視產品銷售額占總銷售收入的22.13%，此次訴訟公告中涉及的米家激光投影電視為光峰科技在2019年推出的一款新的產品，截至公告日，該型號產品銷售金額及庫存金額接近其2018年營業收入的10%。由于專利侵權訴訟歷經一審、二審等法律程序后的終審判決一般至少需要兩年時間，且上述產品屬于更新迭代周期較短的To C端消費性電子產品，因此，該訴訟對光峰科技短期內業績影響較小。但長期來看，激光電視業務是公司戰略的重要組成部分，若此次公告的訴訟敗訴，將會對光峰科技的品牌影響力、市場競爭力和公司整體戰略產生較大的不利影響。

     “專利王”變身“訴訟王”

    事實上，光峰科技對于專利訴訟早已是司空見慣。自7月22日公司作為科創板首批上市企業之一至今，短短兩個月內，光峰科技已共計發布了四份涉訴公告。

    招股說明書顯示，光峰科技在全球范圍內獲授權專利 792 項，其中核心專利70項，正在申請授權的專利超 700 項，專利申請數在全球熒光激光顯示領域排名第一。擁有專利數量為科創板企業之最，“專利王”稱號實至名歸。而這也引得無數投資者紛至沓來，生怕錯過這一艘科技巨輪。

    然而，在上市僅僅一周后，光峰科技便給了投資者當頭棒喝。7月29日，光峰科技發布公告，稱因涉嫌專利侵權被臺達電子起訴，涉案金額合計為4843.6萬元，這是科創板已上市公司的第一場專利戰。光峰科技也因此受到了不利的影響，其3000萬元人民幣存款被依法凍結。而這僅僅是噩夢的開始，隨后接二連三的訴訟紛至沓來，不給投資者留有喘息之機。截至招股說明書簽署日，光峰科技涉及的專利訴訟案件已達20余起。

    不過，好消息在于，光峰科技對于處理專利訴訟案件早已是駕輕就熟。在此前的多起訴訟中，光峰科技也是勝績頗多。此外，訴訟所涉及的產品收入占光峰科技總收入比例較小，對其短期經營影響有限。但長期而言，涉及大量專利訴訟對光峰科技終歸還是會產生影響。而且，不論結果如何，涉案雙方均難以避免受到交戰過程中所產生的影響與損害。

    在漫長的訴訟征途中，光峰科技需要投入人力、資金并耗費大量的時間成本，公司的研發、生產、銷售等環節都會受到不同程度的不利影響。特別是光峰科技作為科創板上市公司，其商譽也會面臨挑戰。不僅如此，在如此殘酷激烈的市場競爭環境下，專利是一個公司賴以生存的護城河。對于光峰科技而言，其面臨的專利爭端主要來自競爭對手。雖然賠償金額并不算高，但一旦訴訟落敗，光峰科技將面臨不能再銷售此類產品、需要對方專利授權等限制。而這些都可能直接導致競爭的失利。

    因此，光峰科技應在專利保護方面下更多的功夫。首先在技術研發方面要增加投入，增強專利實力，研發出足夠的核心技術，從而建立起自己的專利訴訟保護墻。其次，公司應對市場存在的知識產權風險進行排查，并且對其進行持續性地實時監控，完善知識產權的管理制度及風險控制機制。此外，系統性的專利保護規劃和布局也十分關鍵，同時要增強知識產權意識，建立完善的知識產權保護體系。

    專利研發背后藏隱患

    對于激光顯示行業而言，產品更新換代速度快，這便要求專利技術不斷的研發和創新，以支持產品的革新發展?？梢哉f，專利技術研發是產品成功的保障，而成功的產品則是企業利潤的保障。因此，光峰科技作為一家激光顯示科技企業，專利技術的研發是其成功的關鍵。但專利技術需要持續不斷的巨額研發投入，這對于資金方面已經捉襟見肘的光峰科技來說，是一個巨大的挑戰。

    資金短缺問題一直是光峰科技的“痛點”。招股說明書顯示，2016-2017年，光峰科技經營性現金流凈額分別為-0.43億元和-1.15億元，連續兩年為負。而在經歷了2018年短暫轉正后，2019年上半年，公司經營性現金流凈額為-0.15億元，再次轉負。在不斷失血的情況下，光峰科技只得通過大量舉債來維持公司運轉。

    資料顯示，2016-2018年，光峰科技的資產負債率分別為81.79%、87.33%和60.12%，而同行業可比公司平均值分別為49.71%、47.72%和47.63%，由此可見其資產負債率大幅高于同行業平均水平。與此同時，2016-2018年，光峰科技的流動比率分別為1.25、1.17和1.29，速動比率分別為0.64、0.63和0.89。而同行業同期的流動比率平均值分別為2.03、2.02和1.98，速動比率分別為1.59、1.64和1.57?？梢钥闯?，光峰科技的流動比率和速動比率均遠遠低于可比同行公司。這表明，光峰科技債務水平過高，償債能力較差，資金短缺壓力大，可能面臨流動性風險。此外，光峰科技此次科創板上市募集資金10億元，其中補充流動資金項目投資額為3.33億元，占比超三成。這也從側面反映出光峰科技對資金的需求十分迫切。

    研究分析后發現，光峰科技的資金短缺問題與其經營模式有直接關系。一方面，光峰科技的核心業務之一為激光光源租賃業務。該業務是光峰科技從2014年開始的新型經營模式。在該模式下，公司將自產的核心產品激光影院光源，從原先的直接銷售模式改為部分對外租賃的收費模式。出租光源意味著分期確認租賃收入，前期原材料采購、產品生產等投入較大，回收期相對更長，一定程度上也加大了公司短期內的資金壓力。

    招股說明書顯示，2016-2018年，公司租賃服務銷售額分別為0.2億元、1.18億元和3.04億元，同時所占營業收入比例也在逐年升高，分別為6.05%、14.7%和21.96%。隨著該項業務規模的不斷擴大，光峰科技資金壓力也持續增加。

    另一方面，光峰科技與客戶的合作模式也對公司資金流動產生了影響。光峰科技與中影器材合資成立中影光峰，為全國影院的電影放映提供激光光源租賃放映服務；與天津金米、順為科技合資成立峰米科技，研發制造銷售激光電視整機，向小米通訊銷售激光電視；與東方中原合資成立東方光峰，向東方中原銷售激光投影機。這種合作模式給光峰科技帶來利潤快速增長的同時，也使得公司和其客戶聯系更為緊密。

    招股說明書顯示，多個公司既是光峰科技的前五大客戶，同時又是光峰科技的前五大供應商。如2017-2018年，公司關聯方小米通訊位列光峰科技第三和第一大客戶，同時也是其第五和第二大供應商。在這種模式下，光峰科技對其客戶授予較長的信用期，導致銷售商品、提供勞務收到的現金有所延后。

    數據顯示，2016-2018年，光峰科技應收賬款分別為0.3億元、0.7億元和1.2億元，占當期利潤的比例分別為156.53%、64.85%和 57.00%。不斷增長的應收賬款對其資金造成了大量的占用。不僅如此，過多的原材料采購也占用了公司大量資金。2016-2018年，光峰科技存貨中原材料金額分別為9016.25萬元、1.89億元和1.72億元，占存貨的比重分別為47.31%%、59.60%、47.35%，均高于行業可比公司平均值。這是否和光峰科技與其供應商緊密聯系有關，不得而知。

    值得注意的是，光峰科技在面對上交所對其合作模式持續性質疑時表示，公司與合作方的關系是有穩固基礎的，只要專利技術與產品創新源源不斷，持續抓住市場需求，通過現有合作帶動快速增長可以持續。但問題在于，專利技術與產品創新源源不斷需要的是巨額的研發投入。而在資金如此吃緊的情況下，光峰科技如何保障持續大量的研發投入是其尚待解決的難題。在債務已高企的情況下，債券融資的空間可能已不大。但若大量采取股權融資，又會過分稀釋股東權益，有損股東利益。通過融資來解決資金問題終歸是治標不治本。對于光峰科技而言，經營模式的改善可能才是其化解資金問題的良方。

    綜上所述，光峰科技在上市后連續涉及多項專利訴訟案，案件的最終結果尚不可知。不過，從過往歷史來看，光峰科技專利戰前景較為樂觀。從大量的專利訴訟也可看出，其身處市場的競爭十分激烈，專利的爭奪是企業能否脫穎而出的關鍵。但問題在于，光峰科技在資金短缺的情況下，如何保障對專利技術的研發投入從而維持公司的競爭優勢，這一根本問題亟待解決。

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