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    2018年10月以來，有關新氧即將赴美上市的傳聞便不斷傳出。日前，隨著新氧正式向美國證券交易委會遞交招股說明書，這一傳聞終于得以塵埃落定。

    對新氧而言，其頭頂“互聯網醫美獨角獸”的光環，未來如果成功赴美上市，便有望成為互聯網醫美服務第一股。

    不過，記者查詢該公司的發展歷程時發現，近年來新氧一直深陷商標侵權風波，“新氧App”曾于2017年因商標糾紛而被蘋果應用商店下架，在剛剛過去的3月，其再次因商標侵權被起訴。而根據新氧發布的招股書，該公司近兩年的營收增速逐步下滑，營銷費用卻高企，2018年的營銷費用在總營收中占比近50%。

    業內人士認為，這意味著，新氧公司的未來成長性并不看好，上市之路或有隱憂。

    商標侵權風波懸而未決

    對于現階段想要敲鐘的新氧來說，可謂是萬事俱備，只欠商標版權。

     曾在業內掀起軒然大波的“新氧”商標歸屬案迄今仍懸而未決，目前，對新氧公司上市影響極大的“新氧”第9類商標仍歸屬于北京綠色時光公司（下稱“綠色時光”）。

    早在2017年10月24日，綠色時光曾向App Store申請下架新氧公司旗下的“新氧-美容微整形”APP，并提交了對“新氧”第9類注冊商標擁有權的證明文件。蘋果應用商店經調查評定后，在同年11月29日對這款APP執行了下架處理。

    隨即，新氧公司發表聲明宣稱，“新氧”商標遭到惡意搶注，且爭議商標不涉及新氧公司的核心業務，更不影響新氧公司的未來上市。

    盡管此后新氧APP已在Apple Store恢復上架，但Apple Store表示，因為商標權屬尚處于訴訟階段，Apple Store也在等待法律的裁決，若綠色時光勝訴、明確新氧侵權，就會對新氧APP進行永久性下架處理。

    截至目前，這場商標爭奪大戰仍未結束。據悉，3月7日，綠色時光再次向法院發起訴訟，針對新氧公司在過去幾年未經其許可，旗下新氧APP侵權使用“新氧”第9類商標的行為，要求新氧公司立即停止使用“新氧”商標。該案件已被北京市朝陽區人民法院受理。

    上海漢盛律師事務所高級合伙人李旻律師對此表示，“很多人認為新氧公司沒有取得第九類商標使用權，則無法公開發行股票上市，但其實商標侵權不能直接決定一家公司能否上市。”

    李旻補充道，“不過，商標侵權案會對新氧上市之后的股價產生極大的影響。如果新氧在極為注重知識產權保護的美國被提起商標侵權訴訟的話，公司將面臨巨額侵權賠償及相應監管懲處，對于投資人來說將會蒙受極大的損失?！?/span>

    營收增速放緩、營銷費用高企，新氧商業模式待改善

    資料顯示，新氧成立于2013年，是一家主打“社區+電商”的醫美平臺。目前，其主營的美容整形電商業務已經覆蓋到中國、韓國、日本、新加坡、泰國5國的351座城市。2017年新氧線上交易額超60億元，同比增長300%。

    在營收方面，新氧近三年基本實現翻倍式增長。據招股書顯示，該公司近三年總營收從2016年的0.49億元升至2017年的2.59億元，到2018年，公司總營收進一步增長至6.17億元。

    從營收結構看，新氧的營收主要由兩大板塊組成，一是信息服務（醫美機構廣告），二是預訂服務（交易抽傭）。2016年和2017年，這兩項服務在總營收中的占比幾乎各半，而在2018年，預定服務營收的占比縮減至32.7%，信息服務的營收占比則提升至62.3%。

    雖然近三年新氧的營收總額逐年遞增，但從增速來看，其已經陷入增長乏力的窘境。2017年公司營收同比增速為428%，2018年的營收增速大幅下滑至138%。再對比新氧2017年Q1以來的季度收入變化，最新季度2018年Q4的同比增速已經降到100%以下，環比增速甚至已降至不足10%。

    與此同時，新氧還面臨營銷費用高企的問題。2018年，該公司年度營銷費用為3.06億，占公司收入的一半。這意味著，新氧在廣告方面投入較高。

    易觀互聯網醫療領域分析師陳喬珊表示，“由于整個人口紅利的大環境放緩，獲取單個用戶的成本在提高，新氧需要通過廣告投入等營銷方式去獲取更多的用戶，所以公司必須要去創造其他的營收，以此來跟用戶成本做對沖?！?/span>

    陳喬珊認為，隨著整個大環境的發展，互聯網人口流量增長趨緩，新氧單靠現在的商業模式很難維持現有的營收增長，也難以去支撐未來企業的發展。目前新氧和整個行業面臨的情況是平臺流量在下滑，販賣流量的模式需要尋求新的增量市場，平臺需要逐步轉型。 

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